بانکهای بزرگ کانادا در آستانه سال ۲۰۲۶ با پیشبینیهایی بهشدت متفاوت درباره مسیر نرخهای بهره وارد سال جدید میشوند.
اقتصاددانان شش بانک بزرگ کانادا (Big Six) به شبکه BNN Bloomberg گفتهاند که بانک مرکزی کانادا در سال پیشرو با مجموعهای از عوامل تعیینکننده از جمله ریسکهای تورمی، عدمقطعیتهای تجاری، بهرهوری ضعیف و کند شدن رشد جمعیت روبهرو خواهد بود.
بانک مرکزی کانادا در آخرین تصمیم سیاست پولی خود در ۱۰ دسامبر، نرخ بهره را در سطح ۲٫۲۵ درصد ثابت نگه داشت؛ این در حالی است که طی یک سال گذشته، نرخ بهره چهار بار کاهش یافته بود.
در میان شش اقتصاددان ارشد مورد مصاحبه، دو نفر انتظار افزایش نرخ بهره را دارند، یک نفر پیشبینی کاهش نرخ را مطرح کرده و سایرین معتقدند «تیف مکلم»، رئیس بانک مرکزی، در تمام سال ۲۰۲۶ نرخها را بدون تغییر نگه خواهد داشت.
چه کسانی انتظار کاهش نرخ دارند؟
بانک مونترال (BMO): عقبماندگی شدید بهرهوری کانادا از آمریکا
بانک BMO پیشبینی میکند نرخ بهره به زیر سطح خنثی کاهش یابد و حتی به ۲ درصد یا پایینتر، یعنی حدود ۱٫۷۵ درصد برسد. «ارل دیویس»، رئیس بخش درآمد ثابت و بازارهای پولی در BMO Global Asset Management، این دیدگاه را به BNN Bloomberg اعلام کرده است.
به گفته دیویس، بزرگترین ریسک این پیشبینی، ابهام پیرامون توافق تجاری کانادا–آمریکا–مکزیک (CUSMA) یا افزایش قیمت جهانی نفت است.
او تأکید میکند: «صادقانه بگویم، بعید میدانم چیزی بانک مرکزی را به افزایش نرخ بهره سوق دهد، زیرا بهرهوری در کانادا بهشدت از آمریکا عقب مانده است.»
دیویس همچنین هشدار داد که افزایش نرخ بهره میتواند به تقویت دلار کانادا منجر شود؛ موضوعی که بهگفته او، بانک مرکزی ترجیح میدهد از آن پرهیز کند، زیرا دلار ضعیفتر بهعنوان یک «متعادلکننده طبیعی» برای اقتصاد عمل میکند.
به اعتقاد او، ضعف اقتصاد و ارزش پایین دلار کانادا میتواند شرکتهای جهانی بیشتری را به سرمایهگذاری و راهاندازی واحدهای تولیدی در این کشور ترغیب کند؛ در حالی که افزایش نرخ بهره، سرمایهگذاران خارجی را دلسرد خواهد کرد.
دیویس نتیجه میگیرد: «بانک مرکزی کانادا احتمالاً با نگه داشتن نرخ بهره در محدوده انبساطی و پایینتر از سطح خنثی، محرک بیشتری به اقتصاد تزریق خواهد کرد.»
چه کسانی انتظار افزایش نرخ بهره دارند؟
اسکوشیابانک: نگرانی مداوم از پویاییهای تورم
اسکوشیابانک پیشبینی میکند بانک مرکزی کانادا در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ نرخ بهره کلیدی را ۵۰ واحد پایه افزایش دهد و آن را به ۲٫۷۵ درصد، یعنی نقطه میانی محدوده خنثی، بازگرداند.
«ژان-فرانسوا پرو»، اقتصاددان ارشد اسکوشیابانک، میگوید: «ما همچنان نگران پویاییهای تورمی هستیم.»
او رشد دستمزدها، بهرهوری ضعیف و کاهش ارزش دلار کانادا را از نشانههای فشار تورمی میداند. به گفته پرو، تنها در صورتی که تورم یا رشد اقتصادی بهطور معناداری تضعیف شود، افزایش نرخ بهره منتفی خواهد بود.
با این حال، او احتمال غافلگیری مثبت در رشد اقتصادی سال ۲۰۲۶ را نیز رد نمیکند؛ بهویژه اگر اصلاحات اقتصادی دولتهای فدرال و استانی زودتر به نتیجه برسد، سرمایهگذاری خصوصی افزایش یابد و بازار مسکن و خودرو بهبود پیدا کند.
بانک ملی کانادا: تغییر پیشبینی پس از دادههای اقتصادی قوی
بانک ملی کانادا نیز انتظار دارد نرخ بهره کلیدی در اواخر سال آینده ۵۰ واحد پایه افزایش یابد؛ در حالی که پیشتر این افزایش را برای سال ۲۰۲۷ پیشبینی کرده بود.
«ایتن کَری»، استراتژیست بانک ملی، میگوید: «تابآوری اخیر دادههای اقتصادی باعث شد زمانبندی سیاست انقباضی را در پیشبینی رسمی خود جلو بیاوریم.»
به گفته او، بازده اوراق قرضه کانادا احتمالاً در انتظار سیاست پولی سختگیرانهتر افزایش خواهد یافت، اما در کوتاهمدت بانک مرکزی نرخها را پایین نگه میدارد؛ دستکم تا میانه سال آینده.
او ریسکهای اصلی این پیشبینی را شوکهای بازار کار و تحولات مرتبط با CUSMA عنوان میکند.
چه کسانی انتظار تثبیت نرخ بهره دارند؟
سیبک (CIBC): بانک مرکزی «باید نرخها را بیشتر کاهش دهد»
دیدگاه CIBC این است که بانک مرکزی در سال ۲۰۲۶ نرخ بهره را نه افزایش میدهد و نه کاهش، هرچند بهگفته «اِیوری شنفلد»، اقتصاددان ارشد این بانک، «در حالت ایدهآل، باید کاهش بیشتری اعمال میشد».
شنفلد معتقد است اقتصاد کانادا همچنان ضعیف است و این موضوع فشار نزولی بر تورم وارد میکند. او همچنین به ثبات نسبی قیمت واردات بهعنوان عاملی بازدارنده در برابر تورم اشاره میکند.
به گفته او، بانک مرکزی بیش از حد نگران تورم و کمتر نگران رشد اقتصادی است و فعلاً نقش محرک اقتصادی را به سیاستهای مالی دولت واگذار کرده است.
رویال بانک کانادا (RBC): ریسکها در هر دو جهت وجود دارد
«جیسن داو»، رئیس استراتژی ارز آمریکای شمالی در RBC، تثبیت نرخ بهره را سناریوی پایه میداند، اما معتقد است ریسک افزایش نرخ بیشتر از کاهش آن است.
او میگوید کند شدن رشد جمعیت و کاهش مهاجرت، رشد بالقوه اقتصاد کانادا را پایین آورده و حتی رشد یک تا یکونیم درصدی تولید ناخالص داخلی میتواند «عدد خوبی» تلقی شود.
بانک TD: دوره رشد آهسته اقتصاد کانادا
بانک TD نیز انتظار دارد نرخ بهره در تمام سال ۲۰۲۶ بدون تغییر باقی بماند. «لزلی پرستون»، اقتصاددان ارشد TD، میگوید کاهشهای قبلی نرخ بهره برای مهار تورم کافی بوده است.
به گفته او، اقتصاد کانادا در حال تطبیق با واقعیتهای جدید تجاری با آمریکا است و ترکیب رشد آهسته و فشارهای هزینهای ناشی از تجارت و زنجیره تأمین، تورم را نزدیک هدف ۲ درصدی بانک مرکزی نگه خواهد داشت.
پرستون هشدار میدهد که رکود اقتصادی یا تشدید تنشهای تجاری میتواند زمینهساز کاهش نرخ بهره شود، در حالی که رشد قویتر از انتظار و بهبود روابط تجاری با آمریکا ممکن است در نهایت بانک مرکزی را به افزایش نرخها وادار کند.
